‘AG 尊龙凯时 - 人生就是搏!’需求不振 原油上方承压

2024-09-22 18:11:06

11月30日，OPEC与非OPEC产油国达成协议将限产协议缩短至覆盖面积2018年全年，限产缩短靴子落地后，原油价格经常出现一定的涨势回吐，加之美国原油生产经常出现回落迹象，在市场忧虑情绪下，原油波动承压。之后使用阶段式限产方式库存消耗和限产协议期限铸就了原油远期价格Backwardation结构。2016年11月30日，OPEC与非OPEC国家最后达成协议限产协议，庸协议期限为自2017年1月1日起6个月，而届满后可参照市场情况和前景缩短6个月。

2017年5月25日OPEC第172次会议要求保持协议并缩短9个月，而此次11月30日会议虽然允诺限产协议覆盖面积2018年全年，有益远期价差结构修缮。但是该协议规定参予国将在6月根据预计市场情况对协议展开调整。

在限产背景变换夏季市场需求旺季起到下，如果6月不对限产规模展开调整，三季度原油库存水平或降到OPEC明确提出的5年均值水平之下，惧引起市场短路，6月有较小的巩固限产协议的可能性。故而一方面，限产协议缩短伴随2018年市场将步入加快去库存；另一方面，阶段限产方式仍将容许远期价格下降空间，从而减少远期价格走高对于页岩油生产的增进风险。原油下降动力巩固在限产协议预期推展起到弱化后，当前原油市场基本面不存在一定的压力。截至12月1日当周，美国原油库存上升561万桶。

炼厂开工率下降1.2%至93.8%。汽油库存大幅度下降678万桶，馏分油库存下降166.7万桶。在炼厂低开工率背景下，虽然原油库存以求消耗，但油品库存大幅度快速增长，汽油四周平均值市场需求降到909.7万桶/天，相似2016年同期水平。

由于供暖市场需求提振受限，原油市场季节性压力显著。美国原油生产回落主因重现美国页岩油生产对于原油价格的脆弱程度远高于传统原油生产，也是限产背景下最不具快速增长潜力的供应来源。由于飓风影响减弱、原油价格有限产缩短预期提振走高，美国原油产量经常出现倒数六周下降，美国在线钻井平台数暂停了倒数三个多月的下降，倒数五周没经常出现增加。

在OPEC和俄罗斯等达成协议限产缩短后，市场关注点重返美国。当前美国原油产量和钻井数快速增长将对近期原油价格构成显著压力。而中长期来看，Backwardation价差结构下，油价对于页岩油生产的增进可玩性减少，在原油价格不受季节性影响承压波动的情况下，生产持续回落潜力受限。明年二季度邻近旺季，变换限产收效，原油价格水平或获得更进一步提高，预计将再度启动时美国原油生产衰退。

总体而言，限产协议达成协议缩短为市场带给2018年原油市场转入去库存的预期，限产协议底部承托稳固增强，原油价格中长期显出强势。但是由于冬季市场需求低迷，美国原油生产回落引起市场忧虑，预计近期油价将波动承压。WTI注目承托/压力：48、54.5/58.5、64美元，Brent注目承托/压力：54.5、60.5/65、70美元。

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