2019年1月中国大宗商品市场解读及后市预测分析|AG 尊龙凯时

2024-11-19 07:31:01

据中国物流与采购网数据表明，2019年1月份中国大宗商品指数(CBMI)为101.2%，较上月回落2.3个百分点，完结了之前倒数两个月暴跌的走势。各分项指数中，供应指数、销售指数和库存指数皆止跌回升。数据表明，本月国内大宗商品市场供需同步下降，尤其是备货市场需求减少显著，市场显露出转好迹象。

转入2月份，全国将洗浴在浓烈的春节气氛之中，终端市场需求基本衰退，市场基本转入休眠状态，上行压力较小。一、商品供应增长速度减缓2019年1月份，大宗商品供应指数完结之前的两连跌，声浪至101.2%，表明商品生产利润较难，企业生产热情仍更为加剧，加之春节邻近以及对后市预期较好，企业作业生产，商品产量整体偏高，供应增长速度有所减缓。各主要商品中，除原煤和汽车供应有所增加外，其余品种皆呈现出快速增长态势。

本月钢铁和成品油供应量止跌回升，有色金属供应增长速度减缓，铁矿石和化工供应增长速度有所减慢，原煤和汽车供应量较上月经常出现有所不同程度的增加1、钢铁供应小幅回落2019年1月份，钢铁供应指数为100.2%，较上月回落2.3个百分点，指数止跌声浪，表明随着当前国内钢铁产量有所增加，市场供应有所回落。1月份，钢铁行业PMI生产指数为46.8%，环比回落2.2个百分点。据中钢协数据，2019年1月上旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量184.44万吨，较上一旬快速增长6.29万吨，增幅为3.53%。

从市场情况来看，当前全国钢厂分列产量仍处高位，主要受到北方暖气市场需求减少，南方部分钢厂完结常规安全性检修，下游成品材企稳见涨，钢企盈利下降等因素影响，造成全国高炉开工率经常出现止降趋升。春节期间，钢厂仍将保持长时间生产，由此预计后期钢市供应量仍将小幅减少。2、铁矿石供应增长速度之后减慢2019年1月份，铁矿石供应指数为100.8%，较上月回升0.6个百分点，指数三连跌，表明国内铁矿石供应增长速度持续减慢。

据国家统计局数据，12月我国铁矿石原矿产量6842.20万吨，环比前一个月降幅0.68%。而转入2019年1月份，力拓港口再次发生火灾等事件影响发货，海外矿山整体发货量增加。1月25日，全球仅次于的铁矿石巨头巴西淡水河谷再次发生溃坝事故。淡水河谷首席执行官FabioSchvartsman在日前举办的新闻发布会上回应，将在三年内停止使用全部所谓的上游法尾矿坝。

他提到呈圆形转交巴西能源部和环境部的计划称之为，这一过程估算造成每年减产4000万吨。减产影响的相当严重程度，将各不相同淡水河谷的能力，以及其他生产商填补损失的产量。如果供应量急遽增加，将使得全球铁矿石海运市场放宽。每年的第一季度本身就是淡水河谷铁矿石发货淡季，此次矿难再次发生后，不会更进一步影响淡水河谷铁矿石的发货情况。

预计后期国内铁矿石供应量或将更进一步增加。3、原煤供应有所增加2019年1月份，原煤供应量较上月增加1.7%，表明不受环保及年关邻近影响，产地煤矿相继转入春节假期，煤炭生产量开始上升，供应有所增加。据国家统计局数据表明，2018年12月份国内煤炭产量为32038.3万吨，较11月份减少1.6%。

虽产量有所回落，但进口量大幅度上升，因此国内煤炭供应量整体呈现出上升趋势。据海关数据表明，2018年12月份，我国进口煤炭1023万吨，同比增加1251万吨，上升55.01%;环比增加892.3万吨，上升46.59%。目前来看，全国煤炭市场呈现出供需两很弱局面。

不过不受安全检查影响，节后复产或较为较慢。陕西省人民政府日前公布的《关于立刻积极开展安全性大整治工作的通报》称之为，到2019年6月底之前，陕西省皆正处于安全性大整治期间，将分成三个阶段：集中于整治问题阶段，全面排查整治阶段，稳固整治成果阶段。

要投产复工一批、出局查禁一批问题煤矿与领先生产能力。而山西、河北、安徽等省也皆公布通报拒绝，要严肃贯彻落实国务院全国安全性生产电视电话会议精神，拒绝各单位、各部门要增大执法检查力度，严厉打击各类违法违规行为。对六类高风险煤矿的安全性体检工作绝不能走过场、长土质，要保证取得成效。

此外，为强化和规范煤矿停工复产竣工验收工作，1月11日，国家煤监局印发《煤矿停工复产竣工验收管理办法》，将对停工复产煤矿实行分级竣工验收。这是我国针对煤矿停工复产竣工验收管理实施的首个规范性文件。综合来看，在安全检查趋紧以及年后两会的影响下，预计节后煤矿复产或将更为较慢，国内煤炭供应仍将呈现出整体上升的趋势。4、成品油供应量回落2019年1月份，成品油供应指数止跌声浪，当月成品油供应量较上月减少3.3%。

2018年12月份，国内主营检修炼厂较较少，开工率保持较高水平，且2019年第一批成品油出口配额印发，提振主营生产积极性，因此12月份国内原油加工量下跌。据国家统计局数据表明，2018年12月份国内原油加工量为5116.9万吨，环比下降1.4%。从汽、柴油供应来看，2018年12月份，由于炼厂上调汽油产出率，使得汽油产量环比小幅增加，当月国内汽油产量为1188.9万吨，环比增加1.0%，同比增加6.7%;国内柴油产量为1472.0万吨，环比减少0.3%。

2月份，国内主营炼厂并无动工检修计划，不过市场沉浸于在春节假日气氛中，主营单位炼厂动工负荷或百分点上升，预计成品油产量环比1月份或小幅增加，市场供应或将有所增加。二、市场需求有所转好2019年1月份，大宗商品销售量指数之后回落，至101.3%，为近三个月以来的高点，表明随着国内宏观经济向好以及节前补库市场需求减少，当前国内大宗商品市场需求环境持续改善，生产企业和商贸流通企业订单的组织较好，接单量持续减少。各主要商品中，钢铁、铁矿石和成品油销售量止跌声浪，有色金属和汽车销售量增长速度减缓，原煤和化工销售量较上月有所增加。2018年1-12月，全国房地产开发投资120264亿元，比上年快速增长9.5%，增速比1-11月份回升0.2%，比上年同期提升2.5%。

今年以来，基础设施项目密集国家发改委、动工，各地重大项目投资计划争相上马，基础设施补短板步入快车道。1月9日，国务院常务会议认为，提早发布命令的1.39万亿地方债要尽早启动发售，在不具备施工条件的地方抓住动工一批交通、水利、生态环保等重大项目，基建投资快速增长将沦为夹住投资的关键力量。

2月初将步入农历新年，除最重要的市政工程外，终端市场需求相似衰退状态。1、钢铁市场需求有所转好2019年1月份，钢铁销售量较上月减少2.4%，时隔两个月后重现下降态势，钢铁市场需求有所转好。从市场情况来看，由于今年冬季有暖冬迹象，所以整体工地市场需求并没经常出现断崖式下降，况且春节时间较早于，部分终端作业迹象也较为显著，因此造成了本月整体钢市市场需求回落。此外，新年资金面的由紧转松以及中美贸易摩擦转入恶化期等因素影响，市场的整体预期也由乐观改以从容甚至稍悲观。

从监测的沪市终端线螺订购数据来看，1月份沪市线螺终端日均订购量下降12.01%，较上月逆势回落。1月份，钢铁行业PMI新的订单指数为53.4%，环比下降13.9百分点，新的出口订单指数为44.1%，环比下降8.3个百分点，两个指数皆有较大幅回落。1月份以来，多省市基础领域建设项目获批，但项目基本要年后动工，基础设施领域市场需求继续仍未大幅提高。2月份，全国正处于浓浓的新年气氛当中，国内钢材终端市场需求将基本衰退。

2、铁矿石市场需求有所回落2019年1月份，铁矿石销售量较上月减少0.7%，时隔两个月后再次呈现出快速增长态势，表明市场需求有所回落。本月华北地区轻污染预警天气激增，部分矿山及钢厂生产受到限制，钢厂订购市场需求展现出一般，市场正处于供需均弱态势。

不过，由于钢厂节前作业生产并对后市预期较好，部分钢厂生产及备料的积极性皆有所提高，故本月铁矿石销售有所回落。数据表明，2019年1月份，钢铁行业PMI生产指数为46.8%，环比回落2.2个百分点;原材料订购量指数为52.6%，环比下降5.5个百分点，重返扩展区间。3、煤炭销售量开始增加2019年1月份，煤炭销售指数为97.8%，较上月回升5.6个百分点，指数两王进后，本月经常出现显著下降，表明随着春节到来，国内煤炭市场需求弱化，销售量开始增加。

近期，随着春节效应更进一步增强，沿海六大集团主要电厂耗煤量沿袭上行走势，目前已跌到至53万吨左右的水平。邻近年关，下游多数企业已转入投产复工状态，电煤消耗受限，节前增量订购市场需求并不大，市场整体交投气氛更为热烈，随着中小企业和贸易商对市场参与度的大幅度走低，预计未来一段时间沿海煤市将沿袭供需双很弱态势。4、成品油销售量止跌回升2019年1月份，成品油销售指数止跌声浪至101.2%，升到将近三个月以来的最低。1月份，由于前有元旦假期，后又邻近农历春节。

出游以及回家探亲使得汽油终端市场需求获得承托。杂货环节一度因市场看涨汽油价格以及业者节前备货恶化。2018年12月份，国内汽油表观消费量为1069.84万吨，同比去年减少78.8万吨，涨幅为8.0%。柴油方面，市场需求低迷，户外基建工程开工率上升至低位，虽然有下调提振市场气氛，但多数业者或保持较低库存运作。

2018年12月份，国内柴油表观消费量为1325万吨，同比去年同期增加69.16万吨，降幅5%。2月份，由于农历春节期间，汽油终端市场需求不受承托，但是杂货环节正处于基本衰退状态。中间商也会在农历初七假期完结后立刻返市，预计汽油市场购销将之后受抑。

柴油市场方面，多地基建工程及厂矿基本复工，柴油终端市场需求持续不振，对于节后备货多数业者亦早已完结。节后，油市市场需求完全恢复不致较慢，恐难有业者大力补货。综合来看，2月份国内成品油市场销售量将不会有所增加。5、有色金属销售之后回落2019年1月份，国内有色金属销售指数之后回落，当月较上月回落2.1个百分点，至103.7%，为近四个月以来的最低，表明当前有色金属备货市场需求较好，市场销售情况持续恶化。

从终端市场来看，2018年12月份，与上月比起，汽车产量略降，销量小幅快速增长，当月汽车生产248.22万辆，环比上升0.65%，同比上升18.39%;销售266.15万辆，环比快速增长4.46%，同比上升13.03%;房地产方面，2018年1-12月，全国房地产开发投资120264亿元，比上年快速增长9.5%，增速比1-11月份回升0.2%，比上年同期提升2.5%。2019年以来，基础设施项目密集国家发改委、动工，各地重大项目投资计划争相上马，基础设施补短板步入快车道。

家电方面，12月份，国内空调产量为1832.0万台，环比大幅度快速增长20.54%;洗衣机产量为696.3万台，环比快速增长9.55%;冰柜产量162.2万台，环比快速增长7.63%。不过，2月份将步入农历新年，市场终端市场需求相似衰退状态，预计有色金属销售将不会遇冷。三、库存增长速度有所减缓2019年1月份，大宗商品库存指数为101.0%，较上月回落0.6个百分点，表明当前国内大宗商品市场整体供应压力稍大，市场去库存的可玩性较高。

各主要商品中，钢铁和原煤库存量止跌回升，有色金属和化工库存量增长速度较上月有所减缓，铁矿石和成品油库存量增长速度较上月有所减慢。1、钢铁库存有所回落2019年1月份，钢铁库存指数止跌声浪，当月钢铁库存量较上月回落0.3%。据西本新干线监测库存数据表明，截至1月25日，国内主要钢材品种库存总量为1004.57万吨，较去年12月末减少69.47万吨，涨幅7.43%，较去年同期减少33.62万吨，增幅3.46%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为449.07万吨、155.48万吨、192.98万吨、109.55万吨和97.49万吨，较12月末分别减少39.99%、减少54.14%、减少7.88%、减少3.60%和减少3.46%。

本月国内五大钢材品种中建筑钢材累官库增长速度大幅度减少，冷轧板卷和中厚板库存较慢积累。从钢厂库存来看，据中钢协数据表明，累计2019年1月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1199.91万吨，旬环比减少73.11万吨，减少幅度为6.49%。较去年同期重点企业钢材库存减少28.84万吨，增幅为2.46%。综合来看，本月市场库存和钢厂库存合计较去年同期减少大约63万吨，而上月为增加19万吨，整体库存压力开始增大。

2、汽车库存在所上升2019年1月份，汽车库遗指数两连跌至98.1%，较上月回升4.8个百分点，跌到至近六个月以来的低于，表明当前国内汽车库存有所上升。从当前市场情况来看，2018年12月份，国内汽车产量略降，令其国内市场汽车供应量有所增加。而转入2019年1月份以来，国内汽车销售转好，一方面由于消费者年底习惯性购车夹住;另一方面海南、深圳、成都多地国六废气标准实行政策的调整，减轻了消费者持币观望的情绪，获释了部分销量。

供应上升，而销售转好，令其国内汽车库存有所上升。综合来看，2018年1月份，由于节前备货市场需求减少，当前国内大宗商品市场运营开始显露出转好迹象，供需两侧同步下降。但转入2月份，不受春节因素的影响，国内大宗商品市场预计全月都将笼罩在节日的气氛中，终端市场需求基本衰退，但生产还将稳定展开，商品库存或将更进一步减少，供应压力增大将对后期国内大宗商品市场的走势构成显著的压制，加之全球经济增长速度上升，预计2月份市场上行压力较小。

不过，当前国内宏观经济开始显出企稳迹象，制造业PMI表明供需增长速度比较平稳，产成品库存之后增加，价格下降势头放缓。另外，新的基础设施项目预期也将夹住市场需求，国内大宗商品市场底部承托反感，随着春节假期的完结，后期大宗商品市场在政策受到影响、资金面趋松和市场需求扩展的联合起到下，将不会渐渐渐趋活跃。1、全球经济增长速度上升2018年全球经济一改为2017年的全球同步性衰退势头，其他繁盛经济体与新兴经济体皆有所走弱，美国不受增税落地及财政支出不断扩大的影响，经济之后展现出强势。未来发展2019年，美联储加息步伐未来将会上升，毫无疑问将弱化美国经济的扩展前景。

欧元区PMI指数缔造数年新高，政治风险下沉，整体经济低迷，前景黯淡。我国各项经济数据转弱，面对较小的上行压力，性刺激政策加码。由于缺少夹住经济的引擎，IMF预计2019年全球经济增长速度将从今年的3.7%下降至3.5%。

2、国内经济呈现出渐大位迹象2018年以来，经济上行压力持续显出，制造业PMI从2018年9月份以来倒数4个月上升。为应付经济上行压力，中央主动明确提出六大位拒绝，增强逆周期调节，宏观政策、结构性政策、社会政策协同发力。中国物流与订购联合会、国家统计局服务业调查中心公布的2019年1月份中国制造业订购经理指数(PMI)为49.5%，较上月回落0.1个百分点。

本月指数止跌声浪，表明之前实施的一系列政策措施获得一定效益，经济运行呈现出渐大位迹象。另外，2019年全国增税规模将超过1.64万亿，其中企业增税规模预计为1万亿元左右，而个人增税规模则未来将会超过5000亿-6000亿元;金融定向降准，小型和微型企业贷款考核标准由单户授信大于500万元，调整为单户授信大于1000万元;1月份央行大幅度降准1个百分点，获释资金大约1.5万亿元;地方政府追加债务限额合计1.39万亿元;全国基础设施项目密集国家发改委，各地重大项目投资计划争相上马。总体来看，2019年新年伊始，宏观受到影响消息接踵而至，市场预期情绪有所恶化。3、新的基础设施项目预期夹住市场需求在大位快速增长的大背景下，5G、人工智能、工业互联网、物联网等新的基础设施沦为未来几年内探讨重点，将为我国经济带给新的增长点，预计未来三年夹住投资将多达4万亿元。

其中三大电信运营商在5G领域的总投资规模将约1.3万亿元至1.4万亿元人民币，5G涉及的终端设备、天线、射频、模块等产业链皆与钢铁行业密切相关，预期将有效地夹住钢铁行业发展。同时国内之后大力补短板并出局领先生产能力，家电、汽车等热点产品也有有所不同程度的政策受到影响，这些也都会提高国内大宗商品市场需求。

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